2018-09-11 07:41:56 21世纪经济报道  张奇

本报记者 张奇 北京报道

　　9月7日，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开第三次会议，分析当前经济金融形势，研究做好下一步重点工作。

　　会议认为，当前宏观经济形势总体稳定，微观主体韧性进一步增强。下一步重点工作包括：把握好稳健中性的货币政策，加大政策支持和部门协调，继续有效化解各类金融风险等六项内容。

　　其中“做好预调微调，但也要把握好度”，“加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合”，“防范各种‘黑天鹅’事件”等表述值得特别关注。

　　“强调把握好度就是政策要平滑，不要让经济政策给市场一个大量放水的错觉。现在更多是补水，让M2向名义GDP增速靠近，而不是大幅超越，进入放水的状态。” 东方证券首席经济学家邵宇称。

　　7月2日，新一届金融委成立并召开第一次会议以来，至今已公开披露四次会议内容。包括第一次会议研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等工作，第二次会议研究进一步疏通货币政策传导机制，及本次会议部署下一步重点工作。其间，金融委还召开了一次防范化解金融风险专题会议。

　　预期引导、协调管理与精准调控已越来越清晰。

　　预调微调应把握好度

　　会议指出，做好当前金融工作，必须保持战略定力，坚持稳中求进总基调，遵循既定方针，抓住关键问题推进工作。同时，会议明确了6项重点工作，其中之一，是在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策，充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化，做好预调微调，但也要把握好度。

　　交通银行(601328,股吧)首席宏观分析师唐建伟认为，在发达国家货币政策正常化、美联储持续加息缩表的国际大环境下，中美利差的缩小可能加剧人民币汇率贬值压力，所以中国货币政策进一步放松的空间非常有限。同时，在国内去杠杆防风险的政策环境下，也要求货币政策必须保持稳健中性。

　　“金融工作会议明确了金融运作整体的大方向，在具体实施过程中，需要根据现实情况的变化来进行预调和微调。不过，在预调微调过程中，如果调整力度过大或市场预期不稳定，可能让公众误以为是政策转向。”国家金融与发展实验室副主任曾刚称。

　　曾刚指出，这种情况在过去一段时间有所体现，比如央行的一些操作，都是在控杠杆、防风险的大方向下进行的边际调整，并不是方向上的变化，但有部分人士误认为是政策转向。一方面是因为市场主体多元化，另一方面是实际调整时可不太容易把握好“度”。所以本次会议要求预调微调时要把握好度，一是从调的动作上不能过大，二是要稳住市场预期。

　　8月31日，金融委办公室召开金融市场预期管理专家座谈会。一位与会专家对21世纪经济报道记者表示，会上大家提出，希望能及时沟通金融委、央行的有关政策，央行方面也给出了积极回应。“未来通过与当局更多沟通，专家们可能更清楚政策意图，基于自身客观理性的判断，在发表观点时对市场也会有更好地预期引导。”

　　加强与发改部门配合

　　此次会议还提出，加大政策支持和部门协调，特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合，加大政策精准支持力度，更好促进实体经济发展。

　　唐建伟认为，当前国内外经济金融环境下，积极财政政策的调节空间更大一些。一是今年政府制定的财政赤字率为2.6%，略低于上一年，如果中美贸易摩擦加剧出口放缓幅度较大时，作为应对将财政赤字率适度提升到3%是可行的；二是今年上半年财政收入、税收收入增速都超过GDP增速和全国居民的可支配收入的实际增速，财政减税降费仍有一定空间。

协调配合方面，金融和财政的配合讨论已经很多，之前主要关注财政支出，其实税收对企业环境也有影响，如果税收增长较快，可能将财政支出力度的政策效果对冲掉。所以财政和货币政策配合还需系统性研究。”曾刚称。

　　本次会议强调了金融、财政与发改部门的配合。曾刚认为，和发改的配合主要与其特殊功能有关，中央政治局会议提出的“六稳”之一是稳投资，基建投资在经济增长中扮演的角色较为重要，而发改委在基建投资规划中扮演重要角色。此外，发改委还在债转股中扮演重要角色，对于化解金融风险起到积极作用。

　　此外会议还提出，继续有效化解各类金融风险，既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展；务实推进金融领域改革开放；激发各类市场主体特别是民营经济和企业家的活力；强化正向激励机制等工作重点。

　　“黑天鹅主要在于美元周期走强时，会有很多风险释放。一是新兴经济体受到一定冲击；二是比较高的杠杆率在流动性丧失后，会有一个明显调整的窗口，现在表现比较明显的是土耳其、阿根廷等国出现的货币贬值。”邵宇称。

　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，因为“黑天鹅”不确定性很强，较难预测，所以要做好前瞻性的政策储备，对可能出现的“黑天鹅”做好预判，采取针对性的措施。比如今年以来，中美贸易摩擦对外需造成影响，影响到经济增长，央行在货币政策上边际放松，包括三次定向降准、MLF释放流动性等，这其实也是防范“黑天鹅”的做法。