2019-11-20 04:03:13 证券日报 

主持人陈炜：上市公司是资本市场健康发展的基石，是资本市场“晴雨表”功能发挥的重要体现。提高上市公司质量需要上市公司、各类市场主体、监管机构等各方多措并举，形成合力。今日，本报从监管层相关制度出发，关注IPO、并购重组、减持制度等方面，进行采访和解读。

■本报记者 苏诗钰

推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的基础性工作，更是证监会系统的重大政治任务。今年以来，证监会聚焦优化制度安排，着力完善支持上市公司调整存量、做优做强的制度机制。

值得关注的是，证监会在多个场合提出要坚持市场化法治化方向，加强上市公司监管基础制度建设，改革完善并购重组等制度。在证监会修订再融资相关规则的同时，上市公司并购重组积极性不断提高。

年内83家公司并购重组过会

《证券日报》记者根据证监会公开数据整理发现，截至11月19日，今年以来上市公司并购重组审核委员会共召开62次会议，公布的60次审核结果中，已审核99单，其中83家过会，16家被否，过会率约为84%。

值得关注的是，今年9月份，证监会在“深改12条”中提出，要优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。监管层不断释放积极信号，点燃企业并购重组热情。

中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示，激活并购重组市场，意味着资本市场功能得到进一步拓展。通过并购重组可以尽快做大做强上市公司，短时间内提高存量上市公司的质量，有利于吸引更多投资者加入，活跃资本市场。更重要的是，股市跟实体经济联系紧密，通过并购重组可以让更多的中小企业、创新企业进入资本市场，让更多资金进入实体经济，改善企业的融资结构，降低负债率和融资成本。最终形成实体经济与资本市场的良性循环。

中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示，激活并购重组市场，可以盘活资产、净化市场、提振市场信心、增强市场活力。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，并购重组对市场的影响理应是体现在促进经济发展的，即通过协同效应、管理效应以及财务效应助力企业发展，并从整体上排清资源流动障碍，促进资源的有效配置，从而对整体的经济发展起到促进作用。

盘和林表示，随着市场配置作用的加强，并购重组规模一定会扩大。国家鼓励科技创新，新兴产业蓬勃发展，相比从零做起的高风险和高不确定性，并购重组对企业而言实际上是一种低成本的发展方式，因此未来科技创新型产业以及新兴产业将更多的发生并购重组。

卞永祖表示，随着我国资本市场改革力度的加大，以及股票市场规模的扩大，存量上市公司之间的并购重组行为会越来越多、越来越频繁，这也符合资本市场发展的规律。并购重组行为将向高科技、新经济领域聚集，尤其是那些发展空间巨大、能够带来更多预期的公司将成为并购的宠儿，比如5G、区块链、大数据以及新型零售相关企业，都有可能获得更多资本的青睐。

严格规范重组上市行为

值得关注的是，并购重组的“三高”问题（高估值、高承诺、高商誉）引起了市场关注，也是目前并购重组监管的重中之重。

今年证监会修改发布《上市公司重大资产重组管理办法》，理顺重组上市功能，简化重组上市认定标准，允许符合条件的资产在创业板重组上市，恢复重组上市配套融资。

证监会副主席阎庆民在第十届财新峰会上提出，要强化精准监管。坚持管少才能管好，完善上市公司风险分类标准，聚焦问题公司、高风险公司，着力化解股权质押等风险，紧盯财务造假、资金占用、违规担保等行为，净化市场环境。场内场外股票质押融资余额、高比例质押公司家数总体呈下降趋势，平仓风险暂时缓解。加强并购重组全链条监管，产业并购成为主流，“三高”并购得到遏制。

证监会发布的数据显示，今年以来，已有60多家上市公司或相关主体被立案调查。

卞永祖表示，要加大以下方面执法力度，首先，细化信息保密和披露的细则，让企业行为在严格法律框架下运行。其次，严厉打击内幕交易牟利的违法行为，提高违法犯罪的成本。监管部门要充分利用大数据等新技术，监管投资人的投资行为，加大对利益相关者的监督，避免信息泄露给其他机构或个人。第三，充分调动中介机构积极性，形成全面的监督氛围，从而营造更加健康的投资环境。