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　　11月30日，央行放量开展2300亿元逆回购操作，操作量较前一日增加400亿元，同时当日逆回购到期规模缩减至1400亿元，由此实现净投放900亿元，终结了此前连续四日的净回笼。不过900亿元净投放似乎已难阻“资金荒”蔓延之势，受月末因素影响，昨日资金面表现更为紧张，货币市场利率继续走高。分析人士指出，在央行货币政策难以实质性宽松的情况下，预计资金体系的脆弱性仍将持续，且随着年关将至，在跨年资金配置需求等因素的影响下，短期资金面偏紧格局料仍将延续，但考虑到央行维持资金面意图不变，业内预计央行通过其他渠道提供流动性支持的可能性有所增加。

　　资金面更趋紧张

　　11月最后一天，央行在公开市场上的操作终于转为净投放。11月30日公告显示，央行进行了1400亿7天期、800亿14天和100亿28天期逆回购，中标利率分别为2.25%、2.24%和2.55%，均持平于前次操作。当日有1400亿元逆回购到期，因此单日实现资金净投放900亿元，终结了此前连续四日的净回笼。

　　然而受月末因素影响，此番净投放的效果有限，昨日资金面持续紧张，货币市场利率延续涨势。昨日银行间存款类机构质押式回购利率全线上涨，其中隔夜回购利率上涨约7BP至2.41%，7天回购利率上涨约10BP至2.68%，更长期限的14天、21天和1个月回购利率则分别大涨64BP、89BP和90BP。资金面紧张情绪蔓延至交易所市场，上交所隔夜国债逆回购GC001利率一度涨至9.9%，深交所隔夜国债逆回购R\-001利率一度涨至8.6%。

　　据交易员透露，受月末因素影响，30日早盘资金面较前一交易日更加紧张，大行融出很少，即使是高价资金也很少有机构融出，许多机构资金需求到中午依然无法得到满足，直到尾盘资金面才略有好转。

　　资金面偏紧格局料延续

　　市场人士指出，在货币政策难以实质性宽松、银行超储率偏低的情况下，资金体系的脆弱性仍将持续，年末资金面偏紧格局也很可能延续，不过考虑到央行维持资金面意图不变，其通过其他渠道提供流动性支持的可能性有所增加。

　　综合机构观点来看，近期资金面不断收紧，归因于内外两方面因素，一方面，美联储加息渐近，美元强势令人民币汇率承压，资金仍在持续外流；另一方面，在“去杠杆、防风险”需求下，央行货币政策维持中性稳健，其持续“锁短放长”的策略推升了资金成本，此外，跨月、跨年资金配置需求较强加深了供给缺口矛盾。

　　结合昨日央行公开市场恢复净投放来看，分析人士指出，央行维稳资金面预期的意图不变，同时市场对央行将通过MLF等提供流动性预期升温，叠加12月份美联储加息靴子落地后人民币贬值压力或将有所缓解，预计资金面将出现一定程度的回暖。